Ergebniswachstum - Earnings growth
Das Gewinnwachstum ist die jährliche durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) des Ergebnisses aus Kapitalanlagen . Für eine allgemeinere Diskussion siehe: Nachhaltige Wachstumsrate # Aus finanzieller Sicht ; Aktienbewertung # Wachstumsrate ; Bewertung mit diskontierten Zahlungsströmen # Bestimmen Sie den fortlaufenden Wert ; Wachstumsbestand ; PEG-Verhältnis .
Überblick
Wenn die Ausschüttungsquote gleich ist, ist die Dividendenwachstumsrate auf die Ertragswachstumsrate gleich.
Die Gewinnwachstumsrate ist ein Schlüsselwert, der benötigt wird, wenn das Discounted-Cashflow- Modell oder das Gordon-Modell für die Aktienbewertung verwendet wird .
Der Barwert ergibt sich aus:
- .
Dabei ist P = Barwert, k = Abzinsungssatz , D = aktuelle Dividende und die Umsatzwachstumsrate für Periode i.
Wenn die Wachstumsrate für bis konstant ist , dann
Der letzte Term entspricht dem Terminalfall. Wenn die Wachstumsrate für die Ewigkeit immer gleich ist, ergibt sich Gordons Modell:
- .
Wie Gordons Modell nahe legt, ist die Bewertung sehr empfindlich gegenüber dem Wert von g.
Ein Teil des Gewinns wird als Dividende ausgezahlt und ein Teil davon wird zur Finanzierung des Wachstums einbehalten, wie dies durch die Ausschüttungsquote und die Pflugquote gegeben ist. Somit ist die Wachstumsrate gegeben durch
- .
Für den S & P 500 Index lag die Eigenkapitalrendite im 20. Jahrhundert zwischen 10 und 15%, die Pflugquote zwischen 10 und 67% (siehe Ausschüttungsquote ).
Es wird manchmal empfohlen, das Umsatzwachstum zu überprüfen, um sicherzustellen, dass das Gewinnwachstum nicht aus besonderen Situationen wie dem Verkauf von Vermögenswerten resultiert.
Wenn die Gewinnbeschleunigung (Änderungsrate des Gewinnwachstums) positiv ist, wird sichergestellt, dass sich das Gewinnwachstum voraussichtlich fortsetzt.
Historische Wachstumsraten
Laut dem Ökonomen Robert J. Shiller stieg das Ergebnis je Aktie über 150 Jahre auf Jahresbasis um 3,5% (inflationsbereinigte Wachstumsrate 1,7%). Seit 1980 betrug die realistischste Periode in der Geschichte der US-Aktienmärkte, das reale Gewinnwachstum laut Shiller, 2,6%.
Die folgende Tabelle zeigt die jüngsten Werte des Gewinnwachstums für S & P 500.
Datum | Index | SPORT | EPS-Wachstum (%) | Kommentar |
---|---|---|---|---|
31.12.2007 | 1468,36 | 17.58 | 1.4 | |
31.12.2006 | 1418.30 | 17.40 | 14.7 | |
31.12.2005 | 1248.29 | 17,85 | 13.0 | |
31.12.2004 | 1211,92 | 20.70 | 23.8 | |
31.12.2003 | 1111,92 | 22.81 | 18.8 | |
31.12.2002 | 879,82 | 31,89 | 18.5 | |
31.12.2001 | 1148.08 | 46,50 | -30,8 | 2001 Kontraktion führt zu P / E Peak |
31.12.2000 | 1320,28 | 26.41 | 8.6 | Dotcom-Blase platzte: 10. März 2000 |
31.12.1999 | 1469,25 | 30,50 | 16.7 | |
31.12.1998 | 1229.23 | 32,60 | 0,6 | |
31.12.1997 | 970,43 | 24.43 | 8.3 | |
31.12.1996 | 740,74 | 19.13 | 7.3 | |
31.12.1995 | 615,93 | 18.14 | 18.7 | |
31.12.1994 | 459,27 | 15.01 | 18.0 | |
31.12.1993 | 466,45 | 21.31 | 28.9 | |
31.12.1992 | 435,71 | 22.82 | 8.1 | |
31.12.1991 | 417,09 | 26.12 | -14,8 | |
31.12.1990 | 330,22 | 15.47 | -6.9 | Kontraktion von Juli 1990 bis März 1991 . |
31.12.1989 | 353,40 | 15.45 | . | |
31.12.1988 | 277,72 | 11.69 | . | Unten ( Schwarzer Montag war der 19. Oktober 1987) |
Die Federal Reserve reagierte auf den Rückgang des Gewinnwachstums, indem sie die Zielrate der Bundesmittel senkte (von 6,00 auf 1,75% im Jahr 2001) und sie erhöhte, wenn die Wachstumsraten hoch waren (von 3,25 auf 5,50 im Jahr 1994, 2,50 auf 4,25 im Jahr 2005).
KGV und Wachstumsrate
Wachstumsaktien weisen im Allgemeinen ein höheres KGV auf, da ihre zukünftigen Gewinne voraussichtlich höher sein werden. Bei Aktien auf lange Sicht untersucht Jeremy Siegel das KGV von Wachstums- und Technologiewerten. Er untersuchte Nifty Fifty- Aktien für die Dauer von Dezember 1972 bis November 2001. Er fand das heraus
Portfolio | Annualisierte Renditen | 1972 P / E. | Garantiertes P / E. | EPS- Wachstum |
---|---|---|---|---|
Nifty Fifty Durchschnitt | 11,62% | 41.9 | 38.7 | 10,14% |
S & P 500 | 12,14% | 18.9 | 18.9 | 6,98% |
Dies deutet darauf hin, dass das signifikant hohe KGV für den Nifty Fifty als Gruppe im Jahr 1972 tatsächlich durch die Renditen in den nächsten drei Jahrzehnten gerechtfertigt war. Er stellte jedoch fest, dass einige einzelne Aktien innerhalb des Nifty Fifty überbewertet waren, während andere unterbewertet waren.
Nachhaltigkeit hoher Wachstumsraten
Hohe Wachstumsraten können nicht auf unbestimmte Zeit aufrechterhalten werden. Ben McClure schlägt vor, dass der Zeitraum, für den solche Raten aufrechterhalten werden können, wie folgt geschätzt werden kann:
Wettbewerbssituation | Nachhaltige Zeit |
---|---|
Nicht sehr wettbewerbsfähig | 1 Jahr |
Solides Unternehmen mit erkennbarem Markennamen | 5 Jahre |
Unternehmen mit sehr hohen Eintrittsbarrieren | 10 Jahre |
Beziehung zum BIP-Wachstum
Es wurde vermutet, dass das Gewinnwachstum vom nominalen BIP abhängt, da das Einkommen einen Teil des BIP ausmacht. Es wurde argumentiert, dass das Gewinnwachstum um etwa 2% langsamer als das BIP wachsen muss. Siehe Nachhaltige Wachstumsrate # Aus finanzieller Sicht .
Siehe auch
- Discounted-Cashflow- Modell