Fischer Schwarz - Fischer Black

Fischer Schwarz
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Geboren
Fischer Sheffey Schwarz

( 1938-01-11 )11. Januar 1938
Ist gestorben 30. August 1995 (1995-08-30)(im Alter von 57 Jahren)
Staatsbürgerschaft amerikanisch
Alma Mater Harvard Universität
Bekannt für Black-Scholes-Gleichung
Black-76-Modell
Black-Derman-Toy-Modell
Black-Karasinski-Modell
Black-Litterman-Modell
Blacks Näherung
Treynor-Black-Modell
Auszeichnungen 1994, IAFE Finanzingenieur des Jahres
Wissenschaftlicher Werdegang
Felder Wirtschaftswissenschaften
Finanzmathematik
Institutionen University of Chicago Booth School of Business

MIT Sloan School of Management

Goldman Sachs
Doktoratsberater Patrick Carl Fischer

Fischer Sheffey Black (11. Januar 1938 – 30. August 1995) war ein US-amerikanischer Ökonom , der vor allem als einer der Autoren der berühmten Black-Scholes- Gleichung bekannt ist.

Hintergrund

Fischer Sheffey Black wurde am 11. Januar 1938 geboren. Er graduierte 1959 am Harvard College und erhielt einen Ph.D. in Angewandter Mathematik von der Harvard University im Jahr 1964. Er wurde zunächst aus dem PhD-Programm ausgeschlossen, weil er sich nicht auf ein Thema der Dissertation festlegen konnte, nachdem er von Physik zu Mathematik, dann zu Computern und künstlicher Intelligenz gewechselt war . Black trat dem Beratungsunternehmen Bolt, Beranek und Newman bei und arbeitete an einem System für künstliche Intelligenz. Einen Sommer verbrachte er damit, seine Ideen bei der RAND Corporation zu entwickeln . Er wurde Schüler des MIT-Professors Marvin Minsky und konnte später seine Forschungen für den Abschluss des Harvard PhD einreichen.

Black kam zu Arthur D. Little , wo er zum ersten Mal mit Wirtschafts- und Finanzberatung in Kontakt kam und seinen zukünftigen Mitarbeiter Jack Treynor kennenlernte . 1971 begann er an der University of Chicago zu arbeiten . 1975 verließ er die University of Chicago, um an der MIT Sloan School of Management zu arbeiten . 1984 wechselte er zu Goldman Sachs, wo er bis zu seinem Tod arbeitete.

Wirtschaftskarriere

Um 1970 begann Black ernsthaft über die Geldpolitik nachzudenken und stellte zu dieser Zeit fest, dass die große Debatte auf diesem Gebiet zwischen Keynesianern und Monetaristen geführt wurde . Die Keynesianer (unter der Führung von Franco Modigliani ) glauben, dass es eine natürliche Tendenz der Kreditmärkte zu Instabilität, zu Boom und Pleite gibt, und weisen sowohl der Geld- als auch der Fiskalpolitik eine Rolle zu, um diesen Zyklus zu dämpfen und auf das Ziel einer reibungslosen nachhaltiges Wachstum . Aus keynesianischer Sicht müssen Zentralbanker über einen Ermessensspielraum verfügen, um ihre Rolle ordnungsgemäß erfüllen zu können. Monetaristen unter der Führung von Milton Friedman glauben, dass diskretionäre Zentralbanken das Problem sind, nicht die Lösung. Friedman glaubte, dass das Wachstum der Geldmenge auf eine konstante Rate von beispielsweise 3 % pro Jahr festgelegt werden könnte und sollte, um das vorhersehbare Wachstum des realen BIP zu kompensieren.

Auf der Grundlage des Capital Asset Pricing Models kam Black zu dem Schluss, dass eine diskretionäre Geldpolitik nicht das Gute bewirken kann, was die Keynesianer wollten. Er kam zu dem Schluss, dass die Geldpolitik innerhalb einer Volkswirtschaft passiv sein sollte. Aber er kam auch zu dem Schluss, dass es nicht den Schaden anrichten könne, den die Monetaristen befürchteten. Black sagte im Januar 1972 in einem Brief an Friedman:

In der US-Wirtschaft besteht ein Großteil der Staatsschulden in Form von Schatzwechseln. Jede Woche werden einige dieser Banknoten fällig und neue Banknoten werden verkauft. Wenn das Federal Reserve System versucht, Geld in den Privatsektor zu spritzen, wird der Privatsektor einfach umkehren und sein Geld bei der nächsten Auktion gegen Schatzwechsel eintauschen. Wenn die Federal Reserve Geld abzieht, wird der private Sektor einige seiner Schatzwechsel fällig lassen, ohne sie zu ersetzen.

1973 veröffentlichte Black zusammen mit Myron Scholes das Papier "The Pricing of Options and Corporate Liabilities" in "The Journal of Political Economy" . Dies war sein berühmtestes Werk und beinhaltete die Black-Scholes-Gleichung .

Im März 1976 schlug Black vor, dass Humankapital und Wirtschaft "Höhen und Tiefen haben, die weitgehend unvorhersehbar sind [...] aufgrund der grundlegenden Unsicherheit darüber, was die Menschen in Zukunft wollen und was die Wirtschaft in Zukunft produzieren kann". . Wenn der Geschmack und die Technologie der Zukunft bekannt wären, würden Gewinne und Löhne im Laufe der Zeit reibungslos und sicher wachsen.“ Ein Boom ist eine Zeit, in der die Technologie gut mit der Nachfrage übereinstimmt. Eine Büste ist eine Zeit der Diskrepanz. Diese Ansicht machte Schwarz zu einem frühen Beitrag zur Theorie des realen Konjunkturzyklus .

Der Ökonom Tyler Cowen hat argumentiert, dass Blacks Arbeit über Geldwirtschaft und Konjunkturzyklen verwendet werden kann, um die Große Rezession zu erklären .

Blacks Arbeiten zu Geldtheorie, Konjunkturzyklen und Optionen sind Teil seiner Vision eines einheitlichen Rahmens. Er sagte einmal:

Ich mag die Schönheit und Symmetrie der Gleichgewichtsmodelle von Herrn Treynor so sehr, dass ich angefangen habe, sie selbst zu entwerfen. Ich habe an Modellen in mehreren Bereichen gearbeitet:

Geldtheorie, Konjunkturzyklen, Optionen und Optionsscheine

Seit 20 Jahren bemühe ich mich, den Menschen die Schönheit dieser Modelle zu zeigen, um das Wissen, das ich von Herrn Treynor erhalten habe, weiterzugeben.

In der Geldtheorie --- der Theorie, wie Geld mit wirtschaftlicher Aktivität zusammenhängt --- habe ich immer noch Probleme. In der Konjunkturtheorie --- der Fluktuationstheorie der Wirtschaft --- habe ich immer noch Probleme. In Optionen und Optionsscheinen sehen die Leute jedoch die Schönheit.

Es kann gezeigt werden, dass die in der Optionstheorie entwickelten mathematischen Techniken erweitert werden können, um auch eine mathematische Analyse der Geldtheorie und der Konjunkturzyklen zu ermöglichen.

Konjunkturzyklen und Gleichgewicht (1987)

Fischer Black hat viele wissenschaftliche Artikel veröffentlicht, darunter sein bekanntestes Buch Business Cycles and Equilibrium . In diesem Buch schlägt Black zu Beginn des Buches vor, sich eine Welt vorzustellen, in der es kein Geld gibt. Mit seiner Theorie, dass sich Wirtschafts- und Finanzmärkte in einem ständigen Gleichgewicht befinden, ist eines seiner Bücher, das angesichts der aktuellen Wirtschaftskrise auch heute noch Gültigkeit hat. Aufbauend auf diesen Aussagen erstellt Schwarz Modelle und fordert Geldtheoretiker heraus, insbesondere diejenigen, die sich den Ideen der Quantitätstheorie des Geldes und der Liquidität des Geldes anschließen. Banken sind in Blacks Buch die Hauptinstitutionen für Geldtransaktionen, zu denen er auch erklärt, dass Geld eine endogene Ressource ist (im Gegensatz zu Monetaristen, die Geld für eine exogene Ressource halten), die von Banken aufgrund der Gewinnmaximierung bereitgestellt werden. Kontroverse Äußerungen wie „Geld- und Wechselkurspolitik bewirken fast nichts, und Fiskalpolitik ist unwichtig, um Konjunkturzyklen zu verursachen oder zu verändern“ haben sich Schwarze mit Keynesianern und Monetaristen gleichermaßen zu Feinden gemacht.

Krankheit und Tod

Anfang 1994 wurde bei Black Kehlkopfkrebs diagnostiziert . Die Chirurgie schien zunächst erfolgreich zu sein, und Black ging es gut genug, um im Oktober an der Jahrestagung der International Association of Financial Engineers teilzunehmen , wo er ihre Auszeichnung als Financial Engineer of the Year erhielt. Der Krebs kehrte jedoch zurück und Black starb im August 1995.

Posthume Anerkennung

Der Nobelpreis wird nicht posthum verliehen, daher wurde er 1997 nicht an Black verliehen, als sein Co-Autor Myron Scholes die Ehre für ihre wegweisenden Arbeiten zur Optionspreisgestaltung erhielt, zusammen mit Robert C. Merton , einem weiteren Pionier in der Entwicklung der Bewertung von Aktien Optionen. Bei der Bekanntgabe der Auszeichnung in diesem Jahr erwähnte das Nobelkomitee jedoch die Schlüsselrolle von Black prominent.

Black wurde auch als Co-Autor des Black-Derman-Toy- Zinsderivatemodells anerkannt , das in den 1980er Jahren von Goldman Sachs für den internen Gebrauch entwickelt, aber schließlich veröffentlicht wurde. Während seiner Zeit bei Goldman Sachs war er Co-Autor des Black-Litterman-Modells zur globalen Vermögensallokation.

Der Beirat des Journal of Performance Measurement hat Black 2017 in die Performance & Risk Measurement Hall of Fame aufgenommen. Die Ankündigung erscheint in der Winterausgabe 2016/2017 des Journals. Die Hall of Fame würdigt Personen, die bedeutende Beiträge zur Anlageperformance und Risikomessung geleistet haben.

Fischer Schwarzer Preis

Im Jahr 2002 hat die American Finance Association zum Gedenken an Fischer Black den alle zwei Jahre verliehenen Fischer Black Prize ins Leben gerufen. Der Preis wird einem jungen Forscher verliehen, dessen Werk "am besten das Fischer Black-Markenzeichen der Entwicklung origineller Forschung mit Relevanz für die Finanzpraxis veranschaulicht".

Siehe auch

  • Schattenzins - Ein Konzept von Fischer Black in "Zinsen als Optionen"

Ausgewählte Bibliographie

Verweise

Externe Links