Wetterableitung - Weather derivative

Wetterderivate sind Finanzinstrumente , die von Organisationen oder Einzelpersonen im Rahmen einer Risikomanagementstrategie eingesetzt werden können , um das mit widrigen oder unerwarteten Wetterbedingungen verbundene Risiko zu verringern. Wetterderivate sind indexbasierte Instrumente, die normalerweise beobachtete Wetterdaten an einer Wetterstation verwenden, um einen Index zu erstellen, auf dem eine Auszahlung basieren kann. Dieser Index kann der Gesamtniederschlag über einen relevanten Zeitraum sein - was für ein Wasserkraftunternehmen von Bedeutung sein kann - oder die Zahl, bei der die Mindesttemperatur unter Null fällt, was für einen Landwirt relevant sein kann, der vor Frostschäden schützt.

Wie bei der parametrischen Wetterversicherung gibt es keinen Nachweis für eine Schadenrückstellung. Im Gegensatz zum Versicherungsschutz auf der Grundlage einer "Entschädigungsversicherung" muss nicht nachgewiesen werden, dass ein Schaden entstanden ist. Eine Entschädigungsversicherung für das Wetter ist jedoch ein selten genutztes Instrument. Die Abrechnung ist objektiv und basiert auf dem Endwert des gewählten Wetterindex über den gewählten Zeitraum. Wenn eine Auszahlung fällig ist, erfolgt diese in der Regel innerhalb weniger Tage, wobei der Abrechnungszeitraum im Vertrag festgelegt ist. Siehe Exotische Derivate .

Verwendungsübersicht

Landwirte können Wetterderivate einsetzen, um sich gegen schlechte Ernten abzusichern, die durch Regenfälle während der Wachstumsphase, übermäßigen Regen während der Ernte, starken Wind bei Plantagen oder Temperaturschwankungen bei Gewächshauskulturen verursacht werden. Themenparks möchten sich möglicherweise während der Hochsommerzeit gegen regnerische Wochenenden versichern. Gas- und Energieunternehmen können Verträge mit Heizgradtagen (HDD) oder Kühlgradtagen (CDD) verwenden, um das Ergebnis zu glätten. Ein Unternehmen, das Sportveranstaltungen verwaltet, möchte den Verlust möglicherweise durch Abschluss eines Wetterderivatvertrags absichern, da bei Regen am Tag des Sportereignisses weniger Tickets verkauft werden.

Heizgradtage sind einer der häufigsten Indextypen für die Bewertung von Wetterableitungen. Typische Bedingungen für einen Festplattenvertrag könnten sein: für den Zeitraum November bis März für jeden Tag, an dem die tägliche Durchschnittstemperatur unter einen Referenzpunkt (65 Grad Fahrenheit in den USA oder 18 Grad Celsius außerhalb der USA) fällt, eine kumulative Zählung wird von den täglichen Abweichungen von der Referenztemperatur gehalten. Eine solche Akkumulation kann die Grundlage für einen Derivatkontrakt sein, der als Option ( Call oder Put ) oder als " Swap " strukturiert sein kann, bei dem es sich um eine Zahlungs- oder Zahlungsvereinbarung handelt.

Geschichte

Der erste Deal mit Wetterderivaten fand im Juli 1996 statt, als Aquila Energy eine Dual-Commodity-Absicherung für Consolidated Edison (ConEd) strukturierte. Die Transaktion umfasste den Kauf von Strom durch ConEd von Aquila für den Monat August. Der Preis der Energie wurde vereinbart und eine Wetterklausel in den Vertrag eingebettet. Diese Klausel sah vor, dass Aquila ConEd einen Rabatt gewähren würde, wenn sich der August als kühler als erwartet herausstellen würde. Die Messung dieser wurde bezogen auf Kühlgradtage (CDD) , gemessen bei New York City ‚s Central Park Wetterstation. Wenn die Gesamtzahl der CDDs zwischen 0 und 10% unter den erwarteten 320 liegt, erhält das Unternehmen keinen Rabatt auf den Strompreis. Wenn die Gesamtzahl der CDDs jedoch 11 bis 20% unter dem Normalwert liegt, erhält ConEd einen Rabatt von 16.000 USD. Andere reduzierte Niveaus wurden für noch größere Abweichungen vom Normalen eingearbeitet.

Wetterderivate wurden 1997 langsam außerbörslich gehandelt . Als der Markt für diese Produkte wuchs, führte die Chicago Mercantile Exchange (CME) 1999 die ersten börsengehandelten Wetterterminkontrakte (und entsprechende Optionen) ein. Das CME listet derzeit auf Wetterderivatkontrakte für 24 Städte in den USA, elf in Europa, sechs in Kanada, drei in Australien und drei in Japan. Die meisten dieser Finanzinstrumente erfassen Tage mit Kühl- oder Heizgrad, andere Produkte erfassen jedoch Schneefall und Niederschlag an zehn verschiedenen Standorten in den USA. Der CME Hurricane Index, eine von der Rückversicherungsbranche entwickelte Innovation, bietet Verträge, die auf einer Formel basieren, die aus der Windgeschwindigkeit und dem Radius der genannten Stürme am Punkt der US-Landung abgeleitet wird.

Die Enron Corporation war eine der ersten, die Wetterderivate über ihre EnronOnline- Einheit erforschte .

In einem opalesken Videointerview beschrieb Barney Schauble von Nephila Capital , wie einige Hedgefonds Wetterderivate als Anlageklasse behandeln. Gegenparteien wie Versorgungsunternehmen, landwirtschaftliche Konglomerate, einzelne Unternehmen und Versicherungsunternehmen versuchen im Wesentlichen, ihr Engagement durch Wetterderivate abzusichern, und Fonds sind zu einem hoch entwickelten Partner geworden, um diesen Schutz zu gewährleisten. In den letzten Jahren hat sich auch eine Verlagerung von hauptsächlich Fund-of-Funds- Investitionen in das Wetterrisiko hin zu direkteren Investitionen für Anleger vollzogen, die nach nicht korrelierten Posten für ihr Portfolio suchen. Wetterderivate bieten eine reine, nicht korrelierte Alternative zu den traditionellen Finanzmärkten.

Ein Online-Wetterderivat-Austausch Massive Rainfall wurde 2014 gegründet und wurde verwendet, um auf bestimmte Temperaturen, Windgeschwindigkeiten und Niederschläge für bestimmte Tage in ausgewählten Städten zu wetten oder abzusichern. Es scheint jedoch nur ein Lehrmittel für Übungskonten in einem Nicht-Land zu sein existierende Währung.

2017 wurde weatherXchange® von der Speedwell Weather Group eingeführt. weatherXchange ist eine Plattform, die Hedgern Wetterdaten, Strukturierungswerkzeuge und einen kostenlosen Preisvergleichsservice zur Verfügung stellt.

Bewertung

Es gibt kein Standardmodell für die Bewertung von Wetterderivaten ähnlich der Black-Scholes- Formel für die Bewertung von Aktienoptionen im europäischen Stil und ähnlichen Derivaten. Dies liegt daran, dass der dem Wetterderivat zugrunde liegende Vermögenswert nicht handelbar ist, was gegen eine Reihe von Schlüsselannahmen des BS-Modells verstößt. Typischerweise werden Wetterderivate auf verschiedene Arten bewertet:

Geschäftspreise

Bei der Preisgestaltung für Unternehmen muss das Unternehmen wetterderivative Instrumente einsetzen, um zu verstehen, wie sich die ungünstigen Wetterbedingungen auf eine Vielzahl von Ergebnissen auswirken (dh eine Nutzenkurve in Bezug auf bestimmte Wettervariablen). Anschließend kann der Benutzer anhand seiner Kosten-Nutzen-Analyse und seiner Risikobereitschaft bestimmen, wie viel er bereit ist zu zahlen, um sein Unternehmen vor diesen Bedingungen zu schützen, falls sie aufgetreten sind. Auf diese Weise kann ein Unternehmen ein "garantiertes Wetter" für den betreffenden Zeitraum erhalten, wodurch die wetterbedingten Kosten- / Ertragsschwankungen weitgehend reduziert werden. Alternativ kann ein Anleger, der eine bestimmte Rendite für ein bestimmtes Risiko anstrebt, bestimmen, welchen Preis er bereit ist, für das Tragen eines bestimmten Ergebnisrisikos in Bezug auf ein bestimmtes Wetterinstrument zu zahlen.

Historische Preisgestaltung (Burn-Analyse)

Die historische Auszahlung des Derivats wird berechnet, um die Erwartung zu ermitteln. Die Methode ist sehr schnell und einfach, liefert jedoch keine verlässlichen Schätzungen und kann nur als grobe Richtlinie verwendet werden. Es enthält keine Vielzahl statistischer und physikalischer Merkmale, die für das Wettersystem charakteristisch sind.

Indexmodellierung

Dieser Ansatz erfordert die Erstellung eines Modells des zugrunde liegenden Index, dh des Modells, anhand dessen der Derivatwert bestimmt wird (z. B. monatliche / saisonale kumulative Heizgradtage ). Der einfachste Weg, den Index zu modellieren, besteht darin, die Verteilung der historischen Indexergebnisse zu modellieren. Wir können parametrische oder nicht parametrische Verteilungen annehmen . Für monatliche Kühl- und Heizgradtage ist normalerweise eine Normalverteilung erforderlich. Die Vorhersagekraft eines solchen Modells ist eher begrenzt. Ein besseres Ergebnis kann erzielt werden, indem der Indexerzeugungsprozess in einem feineren Maßstab modelliert wird. Bei Temperaturverträgen kann ein Modell der täglichen durchschnittlichen (oder minimalen und maximalen) Temperaturzeitreihen erstellt werden. Das tägliche Temperaturmodell (oder das Modell für Regen, Schnee, Wind usw.) kann unter Verwendung gängiger statistischer Zeitreihenmodelle (dh ARMA- oder Fourier-Transformation im Frequenzbereich) erstellt werden, die ausschließlich auf den in den historischen Zeitreihen des Index angezeigten Merkmalen basieren . Ein differenzierterer Ansatz besteht darin, einige physikalische Intuitionen / Beziehungen in unsere statistischen Modelle einzubeziehen, die auf räumlichen und zeitlichen Korrelationen zwischen dem Wetter in verschiedenen Teilen des Ozean-Atmosphäre-Systems auf der ganzen Welt beruhen (zum Beispiel können wir die Auswirkungen von El Niño auf einbeziehen Temperaturen und Niederschlag).

Physikalische Modelle des Wetters

Wir können die Ausgabe numerischer Wettervorhersagemodelle verwenden , die auf physikalischen Gleichungen basieren, die Beziehungen im Wettersystem beschreiben. Ihre Vorhersagekraft ist tendenziell geringer als oder ähnlich wie rein statistische Modelle über einen Zeithorizont von 10 bis 15 Tagen hinaus. Ensemble-Prognosen eignen sich besonders für die Preisgestaltung von Wetterderivaten innerhalb der Vertragslaufzeit eines monatlichen Temperaturderivats. Einzelne Ensemblemitglieder müssen jedoch „angezogen“ werden (z. B. mit Gaußschen Kernen , die anhand der historischen Leistung geschätzt werden), bevor eine vernünftige Wahrscheinlichkeitsprognose erhalten werden kann.

Mischung aus statistischen und physikalischen Modellen

Ein überlegener Ansatz für die Modellierung täglicher oder monatlicher wettervariabler Zeitreihen besteht darin, statistische und physikalische Wettermodelle unter Verwendung eines Zeithorizont-variierenden Gewichts zu kombinieren, die nach Optimierung derjenigen erhalten werden, die auf einer historischen Bewertung der Leistung des kombinierten Modellschemas außerhalb der Stichprobe basieren.

Bilanzierung

Im Gegensatz zu einer Wetterversicherung und aufgrund ihrer Einzigartigkeit unterliegt die Bilanzierung eines Wetterderivats speziellen Regeln, insbesondere der Erklärung des Financial Accounting Standards Board (FASB) zu den Financial Accounting Standards Nr. 133 (SFAS Nr. 133). Aufgrund dieser strengen Bilanzierungs- und Steuerbehandlung. Jede Partei, die die Transaktion eines Wetterderivats in Betracht zieht, sollte sich sowohl von einem mit SFAS # 133 und den erforderlichen Unterlagen vertrauten Buchhalter als auch von einem Steueranwalt beraten lassen.

Weiterführende Literatur

Siehe auch

Verweise

  1. ^ "Mark Nicholls," Confounding the Forecasts ", Environmental Finance, 4. Juli 2008" . Umwelt-Finanz.com . Abgerufen am 23. April 2018 .
  2. ^ http://massiverainfall.ca

Externe Links