Black-Litterman-Modell - Black–Litterman model

Im Finanzbereich ist das Black-Litterman-Modell ein mathematisches Modell für die Portfolioallokation, das 1990 bei Goldman Sachs von Fischer Black und Robert Litterman entwickelt und 1992 veröffentlicht wurde. Es versucht, Probleme zu überwinden, auf die institutionelle Anleger bei der praktischen Anwendung der modernen Portfoliotheorie gestoßen sind . Das Modell beginnt mit einer Asset-Allokation, die auf der Gleichgewichtsannahme basiert (Assets werden in Zukunft wie in der Vergangenheit abschneiden) und ändert diese Allokation dann unter Berücksichtigung der Meinung des Anlegers zur zukünftigen Asset-Performance.

Hintergrund

Die Asset Allocation ist die Entscheidung eines Anlegers, der entscheiden muss, wie sein Portfolio auf mehrere Assetklassen verteilt werden soll. Zum Beispiel muss ein global investierter Pensionsfonds entscheiden, wie viel er jedem wichtigen Land oder jeder Region zuweisen möchte.

Grundsätzlich bietet die moderne Portfoliotheorie (der Mittelwert-Varianz-Ansatz von Markowitz ) eine Lösung für dieses Problem, sobald die erwarteten Renditen und Kovarianzen der Vermögenswerte bekannt sind. Während die moderne Portfoliotheorie ein wichtiger theoretischer Fortschritt ist, ist ihre Anwendung allgemein auf ein Problem gestoßen: Obwohl die Kovarianzen einiger weniger Vermögenswerte angemessen geschätzt werden können, ist es schwierig, vernünftige Schätzungen der erwarteten Renditen zu erstellen.

Black-Litterman hat dieses Problem überwunden, indem der Benutzer keine Schätzungen der erwarteten Rendite eingeben musste. Stattdessen wird davon ausgegangen, dass die anfänglich erwarteten Renditen alles sind, was erforderlich ist, damit die Gleichgewichtsaktivaallokation dem entspricht, was wir auf den Märkten beobachten. Der Benutzer muss lediglich angeben, wie sich seine Annahmen über die erwarteten Renditen von den Märkten unterscheiden, und sein Vertrauen in die alternativen Annahmen angeben. Daraus berechnet die Black-Litterman-Methode die gewünschte (mittlere Varianz effiziente) Asset-Allokation.

Im Allgemeinen ist es bei Portfolio-Einschränkungen - beispielsweise wenn Leerverkäufe nicht zulässig sind - am einfachsten, das optimale Portfolio zu finden , indem Sie das Black-Litterman-Modell verwenden, um die erwarteten Renditen für die Vermögenswerte zu generieren, und dann einen Mittelwert verwenden. Varianzoptimierer zur Lösung des eingeschränkten Optimierungsproblems . [1]

Siehe auch

Verweise

Externe Links

Diskussion

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